電子行業：塑膠覆銅板漲價將影響PCB企業盈利
電子行業：塑膠覆銅板漲價將影響PCB企業盈利投資要點
事件：
根據DiGiTimes的消息，2010年1月12日南亞塑膠將大陸地區的覆銅板價格提高10%，將對2010年印刷電路板企業盈利產生重要影響。
點評：
南亞塑膠是全球**大覆銅板生產商，也是全球覆銅板價格的風向標。南亞塑膠提價后，臺光電、臺耀等也打算提價，我們估計生益科技(12.67,0.50,4.11%)、超聲電子(11.78,-0.02,-0.17%)、方正科技(5.76,0.02,0.35%)等大陸廠商也會跟隨漲價。
此次覆銅板漲價主要原因是上游成本推動，倫敦三個月期銅價格從2009年7月份開始快速上漲，3季度均價環比提高25%，4季度均價環比提高30%，其他原材料價格也在上漲，所以此次覆銅板漲價也在情理之中，但10%的漲幅還是有些出乎意料。
此次覆銅板之所以敢大幅提價，主要是下游PCB需求旺盛。大陸PCB大廠開工率幾乎滿產，臺灣PCB大廠開工率也在90%以上，需求旺盛使得覆銅板漲價“底氣十足”。
正如我們在超聲電子深度報告《PCB行業投資時點到來》中所分析的，CCL會先于PCB漲價，PCB也會在恰當的時機選擇跟隨漲價，CCL廠商會在早期受益，而PCB廠商會在中后期受益。我們在深度報告中曾假設CCL提價10%，超聲電子PCB提價5%，目前來看，我們當初的假設顯得有點保守。我們將假設調整為CCL提價15%，PCB提價10%，超聲電子和方正科技PCB業務的毛利率可能因此再增加2個百分點。
根據我們的分析，超聲電子PCB業務毛利率每增加1個百分點，每股收益將提高0.03元，方正科技PCB業務毛利率每增加1個百分點，每股收益將提高0.01元，因此我們提高超聲電子2010年每股收益為0.46元，提高方正科技每股收益為0.15元，維持他們2011年的每股收益不變，維持對超聲電子、方正科技的“推薦”評級。
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